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煤炭石油煤炭估值待修复但煤价风险犹在

2019-08-15 11:11:41来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:煤炭 估值待修复 但煤价风险犹在 2010-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点6月煤价以稳为主,供需基本平衡6月煤价以稳为主,其中动力煤和炼焦煤价格略有下滑,无烟煤小幅上涨。

6月地产调控和节能减排政策影响逐渐显现,煤炭需求也受到波及,部分地区炼焦煤价格本月已出现5%左右的下跌,即将进入旺季的动力煤价格也自6月初开始稳中有降。

库存仍在缓慢上升,下游行业增速放缓。6月港口库存仍维持在平均水平,但直供电厂煤存缓慢上涨,可用天数目前已至18天;水电出力增加使得下游火电发电量增速明显放缓,钢铁市场则受调控影响,观望情绪依然浓重,产能释放增速放缓。

7月煤价可能出现分化,下游需求仍面临考验预计7月煤价将出现分化,动力煤基本平稳,炼焦煤和无烟煤有回调压力。

7月动力煤需求逐渐进入旺季(7-8月火电发电量较5-6月高10%)将支撑动力煤价走势,但地产调控和节能减排对需求的影响尚难估计,发改委限价令再次制约煤价的上涨。历次调控煤价的表现表明,炼焦煤价受到调控的波动较动力煤更为明显,并且目前部分钢焦企业已陷入亏损,减产压力较大,炼焦煤可能面临更大的回调压力。

估值待修复,但煤价风险犹在5月煤炭板块继续跑输大盘,特别是在6月25日发改委宣布限制合同煤价后,市场对煤价预期更加悲观,煤炭板块加速下跌。目前板块的2010年动态PE仅12倍。即使在悲观预期下,假设下半年煤价环比下降10%,测算2010年EPS下调10.7%左右。对应的PE仍仅为1 . 倍。

我们认为,7月需求仍将受到政策调控的影响,加上外围经济仍存在担扰,市场存在较大的不确定性。但经过前期股价的调整,目前行业估值水平基本处于底部,即使考虑盈利预期的下调仍位于低点,较其他行业也有估值优势。可关注相对有安全边际,以及业绩增长较为明确的公司。推荐兖州煤业,兰花科创,神火股份和西山煤电。

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