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钢铁:供给有弹性 荐5股

2019-10-09 14:15:34来源:励志吧0次阅读

钢铁:供给有弹性 荐5股 2018-05-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:2018年1-4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为28897万吨、2 878万吨和 7 4万吨,同比分别增长5%、下降1.2%和增长5%。其中4月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7670万吨、6 11万吨和9227万吨,同比分别增长4.8%、下降0.4%和增长8.5%。4月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为255.67万吨、210. 7万吨和 07.57万吨,较 月份日均产量分别增长7.1 %、7.86%和6.21%。

采暖季限产结束后,高炉复产带来供给的释放。4月多数“2+26”城市钢厂结束限产,高炉大量复工,4月唐山高炉平均产能利用率72.52%,较 月高15.5 个百分点。4月全国高炉平均产能利用率74.81%,较 月高2.74个百分点。同时由于高盈利,钢厂提高高炉利用系数,使得4月铁、钢、材日均产量较 月提升明显。4月铁钢比为0.82 ,预计废钢使用量1895.9万吨,较 月提高25.5万吨,表明钢厂通过添加废钢提产的动力较强。

钢铁下游宏观需求仍然稳健。1)地产环比回落,但韧性仍在。1-4月房地产开发投资累计同比+10. 0%,较1- 月增速-0.1个百分点。4月单月房地产开发投资同比达到+10.20%,较前值-0.6 个百分点。4月地产数据虽较 月环比有所回落,但韧性仍在。2)基建投资稳定:1-4月基建(不含电力)累计同比+12.40%,较1- 月增速-0.6个百分点,4月单月同比11. 4%,较前值+0.76个百分点。 )制造业投资增速回升:1-4月制造业投资同比+4.8%,较年1- 月增速+1.0个百分点,单月投资同比+6.6 %,较前值+ .18个百分点。4月单月投资数据除地产高位小幅下降外,基建和制造业表现都好于 月。目前更加灵活的货币政策使企业融资边际改善,政府鼓励加快财政支出的进度以及PPP项目库集中清理近尾声,也使基建面临的压力有所缓和。总体看钢铁下游宏观需求仍然稳健。

供给有弹性,但前提是价格和盈利。从4月Mysteel五大品种钢材产量数据来看,我们之前判断4月统计局的铁、钢、材产量同比增速会较 月下降,但4月产量增幅超出我们预期。产量增幅扩大表明供给是有弹性的,但不必担心最终会造成供给过剩。因为供给有弹性另一方面意味着当价格和盈利下降时,产量也会相应减少。今年2, ,4月盈利逐月提高,加上采暖季限产结束的因素,产量逐月提高是正常情况。期望盈利向上而产量向下,这种预期太乐观并且不可持续。产量在短期内是价格和盈利的结果,产量提高恰恰表明盈利在提高。我们看到产量中废钢的使用量在提高,废钢的使用比例仍在高位,表明增量主要来自成本曲线最右侧,这对于低成本产能来说反而是盈利的安全垫。需求有韧性,应关注需求的绝对量而非增速。在产量大幅提高的同时,我们看到所有的库存指标均环比向下,钢铁库存去化速度好于去年,表明下游实际需求良好,并非补库存驱动。4月水泥产量同比增 .2%,增速较 月提高18.8%;4月发电量同比增6.9%,增速较 月提高4.8%,并且这两个增速均高于2017年同期,也佐证了钢铁需求的强劲。对于钢铁行业而言,当前阶段需求绝对量的意义远大于需求增速的变化,因为产能规模是净减少的,这意味着需求即使只有小幅增长,也必须依靠产能利用率的提高来支撑。而产能利用率和行业盈利的正相关性非常高。尤其是结构上制造业投资增速环比提高,表明板材的供需结构和盈利向上的趋势更强。

投资策略:库存保持高速去化,经济预期修复, 季度有望出现供需错配,驱动钢价上涨。

目前右侧行情已启动,建议积极买入优质钢铁龙头。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份,受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份,华菱钢铁,南钢股份,受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山,三钢闽光。

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