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国信证券结构性货币政策的得与失

2019-08-25 01:47:42来源:励志吧0次阅读

国信证券:结构性货币政策的得与失 2014-10-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:

近年来发达经济体在结构性货币政策上也屡有创新之举(表1)。无独有偶,今年以来中国经济下行风险一直未消,但央行始终未有全面宽松举措出台,反倒是再贷款、PSL和定向降准等所谓的结构性货币政策工具相继浮出水面。

两者共同引发了市场关于结构性货币政策利弊的热烈探讨。应该说,由于目前财税体制改革尚处“引而未发”状态,制约了财政政策的操作空间,此时创新货币政策工具可以部分承接财政政策的结构调整功能,因此结构性货币政策在过渡时期的“越俎代庖”有其存在的必要性和合理性。进一步地,在本届政府急欲树立“定向发力”,而非“全面宽松”形象的背景下,诸如全面降准和降息的传统货币政策已在某种程度上“被绑架”。此时,央行祭出结构性货币政策也是苦心孤诣的“权宜之计”。不过,货币政策毕竟属于总量政策,在实施过程中存在固有缺陷,这使得货币政策的“总量之矛”往往难以攻克“结构之盾”!在本篇报告中,我们系统梳理结构性货币政策的得与失。明年我国央行可能向商业银行全面推行PSL,了解结构性货币政策的利弊得失无疑颇有裨益(参见我们的《货币政策展望系列专题一:假如地产投资继续下滑》)。

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