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禾丰牧业东北区域的饲料龙头

2019-08-15 11:31:13来源:励志吧0次阅读

报告摘要:

辽宁禾丰牧业股份有限公司创立于1995年,经过近20年的发展,成为东北地区首屈一指的高科技饲料企业。公司共拥有7家分公司,75家全资或控股子公司及25家参股公司,产品覆盖全国25个省区,优势品种已居全国第一。

公司饲料产品主要包括猪饲料、禽饲料、反刍料、水产料等。其中,猪饲料是公司最主要和最具优势的饲料品种,最近三年,猪饲料销售量占公司整体饲料销售的37.58%、39.35%和38.17%;禽饲料是销售收入规模仅次于猪饲料的饲料品种,销售量占比分别为43.80%、39.39%和37.36%。反刍料销量取得了较大幅度的增长,而水产饲料维持在10万吨左右。

饲料行业集中度将不断提升,在此趋势下规模经济将越发明显。公司收入和净利水平处于第二梯队的领头羊位臵,近3年销售收入72.57亿元、81.39亿元和85.25亿元,净利润2.70亿元、2.38亿元和1.74亿元。由于受到整个畜禽养殖景气度影响,公司近3年的收入复合增长率仅为8.39%,净利还负增长,逊于行业其他优秀企业。

募投项目分析:本次发行不超过8000万股全部为公司公开发行新股,不安排公司股东公开发售股份,发行价格5.88元,扣除发行费用后,预计募集资金净额4.24亿元,截至2013年底,公司已经先期利用自筹资金投入2.14亿元。本次募投项目包括6个饲料生产项目和研发检测中心。其中,禾丰牧业年产10万吨饲料项目主要是建设预混料生产基地,其他5个饲料生产项目主要生产浓缩料和配合料,新增产能布局贯彻“贴近市场、辐射周边”的策略,分布在辽宁、黑龙江、华北等具有良好市场基础的地区,以满足当地市场对公司产品的需求。

盈利预测与投资建议:预计公司2014~2016年实现营业收入93.49亿元、112.02亿元和134.84亿元,同比增长9.66%、19.82%和20.37%,EPS为0.39元、0.52元和0.67元。参考可比上市公司PE均值,给予公司2014年20~25倍PE,对应价值区间7.80~9.75元,对应公司市值区间43.22~54.02亿元风险提示:主要原材料价格波动;经营业绩下降;营销服务模式。

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